Muesliswap是部署在Cardano公链之上的非托管去中心化交易所，2021年11月正式上线主网，也是生态内较早落地可用的DEX协议之一。和市面上绝大多数单纯依靠AMM自动做市的交易平台不同，它从设计之初就依托Cardano的eUTXO扩展交易模型，走出了一条订单簿叠加流动性池的混合交易路线，尝试兼顾限价单的交易灵活性与资金池即时兑换的便捷性，逐渐成为Cardano原生代币交易场景里不可忽视的交易基础设施。对于刚接触链上交易的用户来说，区分它和普通DEX最直观的一点，就是平台不需要把资产充值进入交易所账户，全程由用户钱包自持私钥，所有交易逻辑都通过Plutus智能合约执行完成。
Muesliswap的混合交易架构可以拆分为链上订单簿与集中流动性池两大模块协同运行。当交易者挂出限价买单或者卖单之后，订单会以UTXO的形式被锁定在智能合约当中，不会被平台方截留；全网任意节点都可以充当撮合者，扫描链上挂单并完成订单匹配，撮合者也能从中获取协议给出的小额激励，以此实现去中心化的订单撮合，去掉中心化交易所的撮合中台。而集中流动性池则给用户提供即时兑换通道，流动性提供者可以自主选定价格区间投放资金，而非把资金平铺在全部价格曲线上，以此提升资金利用效率；当市价单发起的时候，系统会自动路由匹配订单簿和流动性池，尽可能降低交易滑点，缓解传统AMM普遍存在的无常损耗问题。
落到实际应用场景，Muesliswap最核心的使用场景自然是Cardano生态原生代币的兑换交易。公链上项目方发行的原生资产无需封装、无需跨链桥，就能够直接在该DEX上开设交易对流通，这也让很多早期项目的代币初始交易市场诞生于此。除了基础的代币互换，平台同时开放流动性挖矿、代币质押以及基于治理代币MILK的链上治理功能，普通用户既可以通过提供交易对流动性赚取交易手续费分成，持币用户也能够参与协议参数调整、功能迭代提案的社区投票，深度参与到DEX后续的发展决策当中。除此之外，协议还延伸布局至Milkomeda侧链，把这套混合交易模型拓展到兼容EVM的生态环境，以此拓宽自身的适用边界。
当然站在客观角度，Muesliswap同样存在去中心化交易产品普遍具备的利弊两面。对比中心化交易所，它没有KYC身份校验、资产自托管、交易链路公开可查，但对应的学习门槛更高，用户需要熟悉Cardano系钱包操作、理解滑点、gas手续费、流动性区间等DeFi基础概念，挂单交易也会出现订单长时间无法成交的情况。从生态层面来看，它的交易深度、代币品类依旧会受到Cardano整体生态活跃度的约束，遇到链上网络拥堵的时候，交易确认时效也会出现波动；而集中流动性做市模式，对于流动性提供者而言，若行情走出设定的价格区间，投放的资金会暂时失去手续费收益，这也是参与做市之前需要提前权衡的细节。
Muesliswap的价值并不在于复刻一套市面上已经成熟的DEX方案，而是针对eUTXO这条独特的账本模型，探索出一套订单簿和AMM可以兼容运行的可行范式。公链DeFi赛道持续迭代，越来越多交易协议开始重新审视纯AMM模式的短板，Muesliswap所验证的混合交易思路，也给后续同类型公链DEX开发提供了一份可供参考的实践样本。对于普通参与者来说，把它当作Cardano生态观察窗口的同时，依旧需要理性看待链上交易自带的各类市场与合约风险，结合自身的认知再选择对应的使用方式。
