代币发行融资在国内被明确界定为未经监管审批的非法公开融资行为，主要指项目主体发行各类数字代币，面向社会公众募集比特币、以太币等虚拟货币的募资模式，也就是市场常说的ICO，整体行为触及非法集资、非法发行证券等多项法律红线，在我国境内全流程被明令禁止。
代币发行融资依托区块链技术落地，绝大多数项目依托以太坊公链搭建代币，项目主体先对外发布项目白皮书，写明技术规划、落地场景、代币分配比例与未来升值预期，通过社群、线上论坛、社交群组等渠道面向全球投资者推广募资，投资者无法使用人民币直接打款，需要先兑换主流加密数字货币，再用BTC、ETH换取项目新发代币，项目募资完成后，会想方设法登陆各类加密货币交易所，依靠二级市场代币涨价实现早期投资者套现离场，整套流程完全绕开国内证券、股权融资相关监管审批，既没有信息披露规范，也没有第三方资金托管机制约束项目方资金使用。市面上代币主要分为效用型与证券型两类，效用代币仅对应项目平台内部使用权益，证券型代币捆绑分红、股权、债权收益，后者属性贴近证券发行，也是监管重点打击的品类。
伴随市场迭代，代币发行融资不再局限于传统ICO，后续衍生出IEO、IDO等变种募资形式，IEO由中心化交易所牵头筛选项目并上线募资，借助平台流量与信用降低项目拓客成本，IDO则依托去中心化交易所、智能合约自动完成代币分发与募资结算，看似更换发行渠道，底层依旧是发售代币换取虚拟货币的融资逻辑，本质没有跳出代币发行融资的监管划定范畴，国内不论是项目方、居间推广机构，还是交易所变相承销募资，都属于违规经营行为。不少不法主体还借变种模式包装区块链落地项目，刻意虚化技术落地细节，靠夸大收益、保本保息吸引普通散户入场，大量空气币项目没有实际技术研发与商业落地，募资到手后直接关停社群、卷走募集的加密资产跑路，也是早年币圈爆雷跑路项目高发的核心诱因。
即便当下境外部分国家和地区针对代币融资出台分级监管规则，区分不同代币属性开展牌照化管理，但相关合规政策仅在属地范围内生效，境外项目以线上引流、国内代理招商的方式面向我国居民开展代币发行融资，依旧违背国内监管要求，国内个人参与境外代币募资不受法律保护，相关投资亏损需要自行承担全部后果。日常币圈名目繁多的新项目创世挖矿、首发认购、份额预售，只要以发售原生代币换取虚拟货币或法定资金，基本都属于代币发行融资的变相玩法，投资者需要仔细甄别宣传话术，避开各类借区块链、元宇宙、实体资产上链包装的非法募资陷阱。
