比特币2014‑2015整体走完一轮完整熊市周期，2014年以暴跌为主，受门头沟交易所破产冲击，价格从近千美元级别一路回落，年末收在310美元附近，全年跌幅超55%，2015年延续熊市底部震荡，年初打出阶段低点后逐步修复，整体走出先抑后扬的格局，年末回升至430美元附近，是比特币早期一轮典型的大熊市筑底行情。
2014年初比特币还维持在800‑900美元区间，延续2013年牛市的余热，市场依旧存在不少投机情绪，但2月Mt.Gox也就是门头沟交易所暴雷成为行情的重大转折点，这家当时占据全球大部分交易量的交易所爆出巨额比特币被盗，随后直接申请破产，数十万普通用户资产无法提现，恐慌情绪快速席卷整个币圈，比特币价格短时间内从700美元附近快速下挫至400美元下方。后续市场短暂出现反弹，年中一度回升接近600美元，但信任危机并没有真正解除，叠加各地监管政策收紧，抛压持续释放，行情再度走弱，下半年重心不断下移，期间不少中小型交易所接连出现安全事故，进一步打击市场信心，挖矿行业也开始出现矿机收益缩水、中小矿商退出的现象，到12月，比特币收盘落在310美元上下，结束全年惨烈下跌。
进入2015年，熊市并未立刻结束，门头沟破产带来的心理阴影依旧笼罩市场，年初开盘就在320美元左右，开年之后继续向下寻底，1月中旬市场打出这一轮熊市的重要底部，最低下探至150多美元，大量早期投资者亏损离场，舆论圈也充斥比特币已经彻底失败的声音。经历这波杀跌之后，空头力量得到充分释放，行情进入长时间的底部磨盘阶段，二季度大部分时间在200‑260美元区间来回震荡，涨跌幅度收窄，市场交投活跃度明显下降，普通参与者参与意愿低迷，很多币圈社群活跃度大幅降低，属于典型的熊市无人问津阶段。
2015年下半年市场环境慢慢发生变化，行业不再只盯着价格炒作，底层技术迭代、链上算力依旧保持增长，同时部分地区监管框架逐步明朗，给市场带来一定预期支撑，价格脱离底部区间开启稳步抬升。三季度行情震荡上行，虽然中间依旧会出现短时闪崩回调，但低点不断抬高，到四季度上涨节奏进一步加快，11月触及年内高点接近500美元，年末收盘回落到430美元附近，全年录得正向收益。这两年的行情也给早期币圈投资者上了重要一课，中心化交易所风险、熊市漫长磨底的特征，都在这一轮周期完整体现，也为后面新一轮牛市打下基础。
回看2014到2015这两年，不能简单只看价格数字，这是比特币从狂热泡沫走向现实检验的关键时期，暴涨暴跌过后，淘汰了大量投机者，留下来的参与者更多聚焦网络本身的发展。熊市周期里，币价可以出现大幅回撤，但比特币网络没有停止运行，算力持续走高，开发者社区依旧在推进协议优化，这种价格和基本面的分化，也是这一段历史很值得复盘的地方，对理解加密货币牛熊切换具备很高的参考价值。
