稳定币是以美元、黄金或其他参考资产为锚定对象，力求把价格波动控制在较小范围内的加密资产。它既保留了区块链转账快、可编程、全天候运行的特点，又试图摆脱比特币、以太坊等资产的大幅波动，因此长期承担着交易结算、资金避险、跨境转移和去中心化金融抵押物等角色。稳定并不等于绝对不跌，也不等于银行存款，稳定币的价格能否接近锚定资产，取决于储备质量、赎回机制、流动性以及市场信心。
按照支撑方式划分，最常见的是法币抵押型稳定币，典型代表包括USDT和USDC。发行方通常在链下持有现金、银行存款、短期美国国债或其他现金等价物，再按接近一比一的比例发行代币，用户则可以在一级市场完成铸造和赎回，普通交易者更多通过交易所和链上市场买卖。USDT的优势在于交易场景广、流动性深，USDC则强调储备披露和第三方鉴证，Circle披露其储备主要由现金、短期美国国债及相关货币市场工具构成，并按周披露储备情况、按月接受大型会计机构鉴证。
第二类是加密资产抵押型稳定币，以DAI为代表。用户把ETH或其他加密资产存入智能合约，系统按照超额抵押规则生成稳定币。比如抵押物价值必须高于借出的DAI，才能覆盖币价下跌风险；当抵押率跌破清算线，协议会自动出售部分抵押资产，减少坏账和脱锚压力。这类稳定币减少了对单一发行公司的依赖，透明度和链上可验证性更强，但机制更加复杂，仍会受到抵押资产暴跌、预言机异常、清算拥堵和智能合约漏洞影响。
第三类是商品抵押型，常见思路是把黄金等现实资产代币化，PAXG就是较有代表性的案例。每枚PAXG对应一金衡盎司伦敦金库交割合格黄金，代币价格会跟随黄金市场变化，所以它更像链上的黄金凭证，而不是严格意义上与美元保持一比一的稳定币。另一类是算法稳定币，主要依靠智能合约调节供给、激励套利或关联代币维持价格，不一定拥有足额外部抵押。Terra生态崩溃后，市场已经充分看到这类设计可能出现死亡螺旋，价格信心一旦瓦解，扩张供给和回购机制往往难以重新建立锚定。
判断稳定币不能只看名称和交易深度，还要看发行方是谁、储备资产放在哪里、是否允许直接赎回、赎回对象是否限于机构、审计或鉴证频率以及所在网络的手续费和合约风险。稳定币脱锚并非理论事件，2023年3月硅谷银行事件期间，USDC一度在二级市场跌至约0.86美元，之后随着赎回渠道恢复才重新靠近1美元。由此可见，稳定币的核心价值不只是价格稳定，更在于储备资产能否及时变现、发行机制能否顺畅运转，以及市场在压力环境下是否仍愿意相信它。
