币圈牛市完整周期一共分为四个阶段，分别是底部筹码积累阶段、比特币领涨的牛市初期、主流山寨币全面上涨的牛市中期、小盘币种与meme币疯狂狂欢的牛市末期，整个牛市的推进逻辑完全由市场资金风险偏好逐级提升、资金在不同加密资产之间轮动流转所决定，过往2017、2021两轮完整牛市都严格遵循这套演化路径。
第一阶段的筹码积累期出现在熊市行情彻底见底之后，此时市场经过长时间的下跌，绝大多数散户早已被套离场，全网交易成交量长期处于低位，外界舆论大多对加密货币保持负面态度，普通投资者普遍对币圈失去信心。这个阶段只有机构资金、资深的老交易者会悄悄分批布局比特币，比特币价格会在底部区间横盘震荡，不会出现大幅拉升，比特币市值主导率会维持在高位，山寨币基本没有上涨行情，市场整体没有赚钱效应，也是整个牛市里入场成本最低、风险最小的一段时期。
进入第二阶段牛市初期，比特币率先突破熊市以来的关键压力位，开启持续上涨行情，交易量同步明显放大，机构资金持续进场，宏观流动性宽松的外部环境也会为市场提供支撑。这个阶段比特币的涨幅会大幅领先所有其他加密资产，以太坊等头部公链币种走势偏弱，偶尔出现小幅跟涨，绝大多数中小币种依旧处于横盘状态。随着比特币不断创出阶段性新高，加密行业开始获得主流媒体的正向报道，一部分场外观望的投资者开始重新关注加密市场，市场整体情绪从悲观慢慢转向乐观。
牛市第三阶段也就是主流山寨币上涨阶段，比特币进入高位震荡走势，上涨动能放缓，市场资金开始从比特币向外流出，优先涌入以太坊以及BNB、SOL、ADA等市值排名靠前的头部山寨项目，以太坊的涨幅会显著超过比特币，板块轮动效应开始显现，公链、DeFi、NFT等赛道轮番迎来行情。比特币市值占比会持续回落，场外大量新增散户资金入场，山寨季的市场叙事开始广泛传播，投资者的风险承受能力明显提升，大家不再只愿意持有比特币，开始主动寻找具备上涨潜力的头部币种，整个市场的赚钱效应大范围扩散。
当行情来到第四阶段牛市末期，市场会进入极致的狂热状态，资金不再局限于市值较高的主流币种，大量投机资金涌入低市值小盘山寨币、meme代币，很多没有实际项目基本面、没有落地应用的币种都能实现几倍甚至几十倍的短期暴涨，全网FOMO情绪达到顶峰，普通散户纷纷加杠杆入场，身边大量非币圈的人群都开始讨论加密货币。此时经验丰富的资金会逐步分批卖出持仓离场，比特币和以太坊率先触及本轮牛市的历史高点，之后流动性快速收紧，小盘币种会率先出现大幅跳水，整个牛市行情就此迎来终点，市场很快会转入熊市下跌行情。
